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作者:轮盘官网_轮盘官方网站更新时间:2020-10-24 14:16:08

复盘食品饮料行业过去十年十倍股,主要集中在白酒和调味品板块,其中白酒5支,调味品5支颐海/中炬/恒顺/榨菜/海天从最低价至今涨幅38/22/19/18/11倍,十年年化收益率20%+皇冠真人下注_皇冠真人下注平台调味品行业空间广阔且竞争格局稳定清晰:1.根据中商产业研究院,19年调味品收入预计4191亿元,为食品饮料第二大子行业(白酒收入5618亿),对比日本美国仍有翻倍以上空间2.海天/颐海为行业龙头,同时拥有众多优质企业  调味品消费具备高粘性,产品可以差异化定价

1.味道是本质,调味品消费具备高粘性辣味和麻味可刺激多巴胺分泌,具备上瘾性皇冠真人下注_皇冠真人下注平台追求咸、甜和鲜味是人类的本能,舌头上咸、甜、鲜味感受器多,容易引导大脑产生愉悦感2.产品差异化定价能力强,行业有望持续进行消费升级复杂的发酵工艺导致产品差异化明显,消费高粘性使得消费者愿意付出溢价,调味品能够针对不同消费能力的群体实现差异化定价

行业有望持续进行消费升级,且差异化竞争有望成就众多优质企业3.调味品生命周期长,有望催生垄断竞争格局皇冠真人下注_皇冠真人下注平台产品生命周期长、行业变迁慢、马太效应凸显,有望催生垄断竞争格局,龙头盈利龙头海天终端售价相较成本加价倍数能力更强19年调味品6.0倍,仅次于白酒龙头36.7倍,啤酒/肉制品/乳制品/休闲/速冻龙头3.3/3.1/2.9/2.0/1.9倍海天盈利能力强且持续提升

  调味品渠道粘性强,护城河深厚,得餐饮者得天下调味品行业餐饮/家庭/食品加工渠道占比分别为60%/30%/10%皇冠真人下注_皇冠真人下注平台1.餐饮渠道易守难攻,粘性最强高档餐饮(根据美团餐饮报告,占比12%)具备核心意见领袖,调味品供应商基本锁定中档餐饮(占比30%)厨师使用粘性强且采购经理人脉关系固定,调味品供应商稳定

低档餐饮(占比58%)依赖性价比和菜市场摊贩人情关系,龙头优势明显2.家庭消费者专业性较弱,消费粘性主要源于味觉记忆、相对较弱,核心壁垒为渠道覆盖率和消费者心智皇冠真人下注_皇冠真人下注平台我们预计餐饮渠道竞争格局将明显优于家庭渠道3.渠道强根源是机制和人强,抢占优质渠道的企业强者恒强龙头海天/颐海人和机制最强

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